株式会社ワンキャリア
この2年間、株価を動かしてきたものは何か
ワンキャリアは、新卒の就活生が自分の面接体験を投稿する代わりに、ほかの学生の体験談を無料で読めるサービスを運営している。就活生の3人に2人が登録しており、企業はこの学生基盤に求人を載せたり、候補者へ直接連絡したりするために月額料金を支払う。選考体験談のデータベースは同社の中核資産で、ほかのサービスでは代替しにくい。
01 · 上昇局面 ワンキャリアは2021年10月に東証マザーズへ上場し、2022年4月の市場区分再編で東証グロースへ移行した。業績は「キャリアデータプラットフォーム事業」の単一セグメントで開示している。中核資産は、2015年から築いてきた選考体験談のデータベースである。大学生は、自分が受けた企業面接で何を聞かれ、誰が面接し、選考にどれほど時間がかかったかを投稿すると、ほかの学生の体験談をすべて無料で読める。現在は70万件を超え、日本企業の選考過程を実際に受けた学生の言葉で読める、他に例のない情報源となっている。企業は、ここに集まる学生へ求人を掲載したり、直接メッセージを送ったりするためにワンキャリアへ月額料金を支払う。他では読めない情報があるため、学生は就職活動中に何度も戻ってくる。毎年新しい体験談が増えるほど、競合が同じデータベースを作るのは難しくなる。新卒で就職する大学生のおよそ3人に2人が利用し、累計法人顧客数はQ1 FY26末に6,858社（前年同期比+47%）へ達した。収入源は、月額制の求人掲載、候補者へのスカウト、タイアップ記事、就活イベント、成功報酬型人材紹介の5つである。このほか、新卒会員を将来も顧客として活用する小規模な中途採用サービスも持つ。企業顧客が1社増えても、追加費用はほとんど増えない。体験談を集め、システムを運営する費用の多くが固定費だからだ。FY25連結売上高は75.8億円（+40.3%）、営業利益は21.3億円（+64.2%）で、営業利益率は5年前の6.1%から28.1%へ上昇した。2025年の春から夏にかけて、国内の小型AI関連株が広く買われ、2025年3月16日の1対3株式分割も追い風となった。株価は2025年8月26日に¥2,892の高値を付けた。
02 · 反転 2025年8月の高値は、同社初の買収発表と重なった。2025年8月21日、CAMPUS REACHを運営するライトローズ社の株式を追加取得し、保有比率を17.8%から100%へ引き上げると発表した。その5日後、株価は¥2,892に達した。市場は、年初から続く高成長に加え、選考体験談のデータベースが将来AIサービスにも使われ、AIソフトウェア企業のような高い評価を得る可能性まで織り込んでいた。秋以降は買いが弱まった。会社は2025年秋から事業環境に関するFAQを毎月開示するようになり、四半期決算の合間にも個人投資家や海外投資家へ説明する必要があると認識していたことがうかがえる。2025年11月14日のQ3 FY25決算では、年間配当を¥14から¥21へ初めて上方修正し、配当性向の目標も20%から30%へ引き上げた。それでも、国内の小型AI関連株全体が夏についた高い評価を失うなかで、株価は緩やかに下落した。2026年2月12日のFY25通期決算は営業利益が大きく伸びたが、その時点で株価はすでに高値から大きく下がっていた。
03 · 現在地 2026年2月、3月、5月の開示によって、投資家が見るべき点は変わった。2026年2月12日、初めて連結ベースでFY25通期決算を報告した。売上75.8億円（+40.3%）、営業利益21.3億円（+64.2%）、純利益15.0億円（+62.5%）だった。FY26の会社予想は売上105.0億円（+38.6%）、営業利益30.0億円（+41.0%）、年間配当¥34で、3ヶ月前に初めて示した約30%の配当性向目標と整合する。2026年2月24日には新しい執行体制を発表し、M&Aを加速するため、CFO木村智明氏を取締役執行役員へ昇格させた。2026年3月26日には、ゼロワンブレイン社とキッズ・コーポレーション社の買収を発表した。キッズ・コーポレーションは孫会社化する形で、調整後EBITDAの約5倍で取得する。単体売上26億円、営業利益2.8億円で、約5,000校への販売網を持つ。Q3 FY26から連結する。2026年5月14日に発表した初の連結Q1 FY26決算は、売上22.1億円（+47.2%）、営業利益6.6億円（+100.8%）、営業利益率30.1%だった。3ヶ月で通期売上予想の21.0%、営業利益予想の22.1%を計上したことになる。株価は5月25日月曜日に¥1,947で終了した。2025年8月の高値から33%下、2024年8月の安値から106%上である。今後4四半期で確認すべき点は三つだ。FY26営業利益が会社予想を上回るか。キッズ・コーポレーションの買収が利益を増やすのか、それとも連結営業利益率を下げるのか。そして会社が事業別・買収先別の採算を開示し始めるかである。
投資家の見方が分かれる3つの論点
直近の四半期決算とIR説明資料から、今後確認すべき三つの論点を整理する。
資本効率を高めるためにできること
直近の開示から、会社が開示と資本政策でできることを三つ挙げる。いずれも利益が増えるのを待たずに評価を変え得る。
今後4四半期のシナリオ
今後4四半期を想定した3つのシナリオ。業績と開示の組み合わせごとに、株価レンジを整理した。
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